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　　【新晟網(wǎng)】7月6月,，欣泰電氣或因欺詐發(fā)行退市成為A股市場(chǎng)的熱門(mén)話(huà)題之一，該公司因涉嫌欺詐發(fā)行和上市后會(huì)計(jì)造假等觸發(fā)暫停上市相關(guān)條款,，又一財(cái)務(wù)造假事件浮出水面,。

　　對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表是其了解上市公司的指南針,。透過(guò)財(cái)報(bào)了解上市公司的盈利狀況,、償債能力、成長(zhǎng)能力,、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流等情況,，是投資者選擇投資標(biāo)的,、做出投資決策的重要環(huán)節(jié)。

　　然而,，A股上市公司不斷上演的財(cái)務(wù)造假事件,，給價(jià)值投資蒙上了陰影。原本價(jià)值投資在以散戶(hù)主導(dǎo)的A股市場(chǎng)面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn),，財(cái)務(wù)造假事件將它置于更尷尬的境地,。

　　縱觀(guān)國(guó)內(nèi)外，財(cái)務(wù)造假事件充斥于所有的資本市場(chǎng),，即便是資本規(guī)模龐大且相對(duì)成熟的美國(guó)也不可避免,。

　　我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，尚不成熟,，正處于不斷完善的階段,。盡管相關(guān)部門(mén)針對(duì)企業(yè)上市初、上市后不同階段的財(cái)務(wù)狀況建立了相應(yīng)的配套監(jiān)管機(jī)制,，進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān),，但還是有不少企業(yè)存在財(cái)務(wù)造假行為，成為監(jiān)管下的“漏網(wǎng)之魚(yú)”,。

　　對(duì)投資者來(lái)說(shuō),，了解財(cái)務(wù)造假發(fā)生的原因、造假企業(yè)的相關(guān)特點(diǎn),，學(xué)會(huì)利用財(cái)報(bào)分析規(guī)避造假標(biāo)的將更有價(jià)值,。

　　財(cái)務(wù)造假頑疾難治

　　以欣泰電氣收到的《行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》來(lái)看(暫不考慮其退市與否)，其造假收益遠(yuǎn)高于行政處罰,。欣泰電氣通過(guò)財(cái)務(wù)造假成功上市,，首次公開(kāi)募得資金總額達(dá)2.57億元。針對(duì)此次造假事件,，根據(jù)證監(jiān)會(huì)行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書(shū),，擬對(duì)欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人做出共計(jì)1907萬(wàn)元的罰款，占首次募資金額不到8%,。

　　追溯歷史,，南紡股份、海聯(lián)訊,、萬(wàn)福生科,、云投生態(tài)均涉及造假上市，不考慮上市后的其他融資情況,，其首發(fā)募集金額均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行政處罰,。

　　從這一層面上來(lái)看，造假受到的行政處罰遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于違法所得,。而企業(yè)上市后又可通過(guò)定向增發(fā),、配股等再融資,，繼續(xù)利用資本市場(chǎng)“圈錢(qián)”。

　　上市融資原本是為了擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道,、增強(qiáng)企業(yè)活力,、發(fā)展優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從而達(dá)到資源合理配置的目的,。財(cái)務(wù)造假事件的發(fā)生嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)的秩序,，破壞了企業(yè)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境，損害了投資者的利益,。

　　從監(jiān)管層面上看,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法是嚴(yán)格按照法律規(guī)定實(shí)施的，但相關(guān)制度設(shè)計(jì)導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假的處罰力度尚難以發(fā)揮出法律震懾作用,。處罰金額與違法金額的巨大反差又導(dǎo)致企業(yè)造假可以獲取巨大收益,，在一定程度上成為造假事件輪番上演的推手。

　　財(cái)務(wù)造假在一定程度上顯示了我國(guó)立法缺失,、執(zhí)法不足的現(xiàn)狀,，由此導(dǎo)致監(jiān)管效力嚴(yán)重削弱、處罰力度明顯達(dá)不到“殺一儆百”的效果,。追溯根源,，這與我國(guó)立法的基本指導(dǎo)思想有關(guān)。與成熟的資本市場(chǎng)相比較,，我國(guó)打擊財(cái)務(wù)舞弊更多的是為了維護(hù)市場(chǎng)秩序,。而成熟的海外資本市場(chǎng)高度重視保護(hù)投資者的利益，由投資者發(fā)起的巨額民事賠償訴訟,，足以形成遏制上市公司財(cái)務(wù)造假的效力,。

　　可見(jiàn),，在現(xiàn)行市場(chǎng)制度和環(huán)境下,，由于各種主客觀(guān)原因的存在，財(cái)務(wù)造假成A股一大頑疾,，在一定時(shí)期內(nèi)很難消除,。

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